股指徘徊 等待“破局”(2024年10月08日)
2024-10-08连续11个交易日缩量回调
上证指数突破3100一线后 ，已连续11个交易日振荡回调 ，两市成交量从7500亿元缩减至4200亿元水平，量能持续缩减。前期带领指数冲关的证券 、银行 、房地产板块等略显疲态 ，中小创题材板块表现相对活跃 ，但可持续性不足 。展望后市，我们认为在货币政策预期落空、监管趋严 、权重板块利好有限的背景下 ，期指缺乏上行动力 。
股指能突破3100一线 ，主要依靠金融板块和房地产板块为代表的蓝筹权重，但随着深港通靴子落地和房地产市场调控升级，证券板块和房地产板块后期空间有限。
8月16日 ，国务院批准《深港通实施方案》 ，“深港通”正式启动 。回顾市场走势，我们看到16日前的两个交易日 ，证券板块带领指数走出两根大阳线 ，突破3100点 。深港通的推出市场已经有较强的政策预期，盘面上可以看出 ，正式批准之后证券板块即开始回调 ，未能有持续性表现。昨日，受消息影响 ，盘面上深港通概念一度活跃 ，但最终仍冲高回落 。
房地产板块前期上涨逻辑在市场对房地产企业的价值重估，导火索是7月的信贷数据 。今年以来一线 、二线城市地王频出 ，资金脱实向虚迹象明显。拿地不如买公司或成为房地产企业的另一策略。但当前货币政策回归中性 ，中央政治局会议提出“抑制资产泡沫 ”，部分城市再推新的调控政策，短期房地产市场难现年初快速上涨情形 。
期指上看 ，三大期指总持仓仍维持9.8万手左右 。自19日以来总持仓稳步上行 ，目前超10万手。升贴水方面，主力合约贴水率保持稳定 ，并未明显扩大 。沪深两市两融余额创自4月以来新高 ，目前已超9000亿元水平 。
监管趋严，是近期整个资本市场透露出的明显信号。监管层抑制市场题材炒作 ，对炒作标的实行特别停牌 ，同时规范上市公司信息披露制度，打击市场操纵 。例如24日世纪游轮(行情002558,买入)、兴森科技(行情002436,买入)两公司“10转增20 ”预案即遭到深交所关注 。银监会就规范银行理财资金征求意见 ，联合多部委规范P2P监管细则。保监会发布征求意见稿 ，规范保险产品，险资举牌概念降温 。监管尺度收紧降低市场投机情绪和投资者风险偏好 。
近期央行在公开市场重新启动14天逆回购 ，金融去杠杆趋势已经非常明显。CPI近两个月回落打开货币政策空间 ，但我们注意到，外汇储备自3月以来就稳定在3.2万亿美元水平，资本流出力度依然温和 。PPI回升至一年来的最高水平表明通货紧缩放缓 ，货币市场利率位于5年来低位 ，M1 、M2剪刀差扩大，货币政策效果边际递减 。图为期指1609合约贴水率及两融余额变化 在监管趋严 、货币政策落空背景下股指向上动力不足 ，而权重板块托底力量有限。由于当前市场做多信心未失 ，短期难现趋势性机会，建议投资者以偏空振荡思路操作 ，稳健投资者观望为宜。 (作者单位：中信建投期货)
